瑞银调降老铺黄金评级至"中性"，但目标价上调至520港元，看好其长期增长潜力

瑞银近日发布研报，对老铺黄金(06181.HK)的评级由”买入”下调至”中性”，但同时将目标价大幅上调至520港元，较之前的350港元显著提升。这一举动看似矛盾，实则反映了瑞银对老铺黄金的长期增长潜力与短期增长预期之间的权衡。

研报指出，老铺黄金今年上半年销售势头强劲，股价累积上涨95%，主要得益于公司推出的多项购物活动以及国际金价飙升带来的利好。在金价上涨的背景下，老铺黄金推出了更多物超所值的黄金产品，吸引了大量消费者。瑞银预测，老铺黄金2025年预测市盈率约为34倍，对比国际名贵奢侈品同业的27倍，估值仍属合理。同时，瑞银预计老铺黄金2025至2027年每股盈利年均复合增长率为28%，高于国际名贵奢侈品同业的20%。

然而，瑞银认为，由于金价涨幅预计在今年剩余时间放缓，老铺黄金的销售增长可能会减速。过去两年，老铺黄金受益于每年两次的调价机制，但这种增长动力可能在未来有所减弱。因此，瑞银将评级下调至”中性”，以反映这种短期增长预期变化。

尽管如此，瑞银仍然看好老铺黄金的长期发展前景。报告认为，通过扩张销售网络和提升品牌影响力，老铺黄金仍有巨大的增长空间。基于此，瑞银上调了对老铺黄金2024至2026年每股盈利的预测，分别上调4%、14%和18%。

值得注意的是，老铺黄金的品牌扩张和股权激励计划也为其长期增长提供了有力支撑。这些举措有助于提升员工积极性，吸引更多人才，并进一步推动品牌发展和市场渗透。

总而言之，瑞银的评级调整并非看空老铺黄金，而是基于对短期增长预期和长期增长潜力之间的综合考量。虽然短期内销售增长可能放缓，但长期来看，老铺黄金仍然具备显著的增长潜力，其品牌价值提升和销售网络扩张将为公司带来持续的增长动力。投资者需要根据自身投资策略和风险承受能力，理性看待瑞银的研报，并做出相应的投资决策。